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HDI行业相对集中 明年供需偏紧HDI是PCB领域中格局相对集中的赛道、龙头企业市占率可以超过10%，进入门槛较高、历史格局较为稳定，此外大客户的长期稳定技术扶持对于产业链公司保持领先性是至关重要的，一定程度上也加强了护城河。招商证券预计，明年高阶HDI产能可望出现供需偏紧的状态，技术达到高阶要求、且正在进行产线技改升级的内资企业如超声、东山等望受益。实际上，目前基于明年的高阶HDI项目部分客户已经接受供应商的涨价要求。

自曝债务危机后，坚瑞沃能4月2日复牌后股价开启暴跌，连续3日一字跌停，后延续跌势，截至18日收盘报4.10元/股，跌幅达46%。而随着股价暴跌，公司多位股东的股票质押出现违约。4月4日公司公告称，郭鸿宝质押于长江证券的2200万股股权已构成逾期违约。4月12日公告显示，郭鸿宝股权质押再次出现违约，总计违约规模为4.5亿股，截至公告日，郭鸿宝及其一致行动人累计质押约5.94亿股，占持有公司股份的98.75%，占公司总股本的24.43%。公司表示若上述股权全部处置完成，有可能导致郭鸿宝及其一致行动人失去控股股东的位置。

责任编辑：常福强由于地产行业贡献的利润减少和更低的销气价差，公司2019年中期业绩差于市场一致预期和我们的估计。公司收入同比增加5.8%至港币203.5亿元，股东净利同比减少18.8%至港币38.9亿元。维持香港燃气业务贡献运营利润假设不变。我们预计香港天然气和炉具的销售在2019年下半年保持稳定。香港燃气市场是一个高度成熟和稳定的市场，使其消费群体和天然气的消费量都十分稳定。

张越：“我挺好奇的，从个性鲜明的文艺片导演到关心国计民生的人大代表，看问题、想问题的思路是不是需要‘切换’？”贾樟柯：“艺术家是凭着直觉，捕捉生活中的新情况、新消息、新问题，表达出人面临的困难，而当代表、开两会就是解决这些问题和困难，它可以延续我在电影中的思考，带着群众的声音，带着我对生活的观察，然后来寻找一些方案，来参与一些方案的讨论，我觉得跟我的创作是一脉相承的。”

无论如何，现在的值点产品形态多少还是让人出乎意料，他有可能是头条产品方法论的再一次验证，也有可能只是一个错误假设。无论是哪一种，值点下一步的发展都很值得期待。以上，就是我们关于值点这款产品的一些看法和观点，希望能够对你有所启发，也欢迎批评指正（完）

互换利差又变负了彭博数据显示，2019年3月末，美国10年期互换利差大幅下跌进入负区间，达到17个月未见之水平，而过去一年里它一直都是正值（下图）。这次冲击主要受到利率互换衍生品市场波动的影响。首先，美联储3月份的意外政策转向撼动了市场，美债上涨，10年期国债收益率跌至2017年的水平。由于抵押贷款支持证券（MBS）具有负凸性（与提前还款有关），其久期在收益率下降期间会大幅缩短，因为提前支付的速度可能会加快。随着利率下降，MBS投资者需要增加久期，即所谓的“凸性对冲”。一种流行方法是使用利率互换协议（收取固定利率，支付浮动利率），即大量卖出10年期IRS，但这会压低互换利率，从而导致互换利差收窄。几天后，10年期国债收益率再度回升至2.50%，MBS投资者的对冲热情逐渐降温，互换利差又重新回到正区间（上图）。